发布日期：2024-12-27 08:18    点击次数：65

固收｜境外债专题：2025，中资好意思元债契机在哪？

电新｜电动车行业2025年度投资策略：藏锋敛锐，蓄势待发

电子｜EDA和IP行业专题：半导体产业基石，国产替代蹂躏支配姿色

电子｜半导体行业2025年度投资策略：如鱼跃渊，升腾化龙

化工｜化工行业2025年度投资策略：寻找化工里的“新需求”

非银｜保障行业2025年度投资策略：又一个春天

境外债专题：2025，中资好意思元债契机在哪？

2024年，中资好意思元债复盘推崇：一级刊行举座改善，刊行利率波动下跌。二级市集稳步上行，信用利差握续成立。

存量中资好意思元债近况：存量中资好意思元债和城投好意思元债规模均在2022年达到峰值，随后回落。功令2024年12月6日，我国中资好意思元债存量规模逾越8000亿好意思元，城投好意思元债存量规模逾越800亿好意思元。

2025预计——鹰派降息，契机再现：点阵图炫耀来岁降息节拍或开动放缓，战略决议公布后，好意思债利率上行，重复此前9月降息以来，好意思债利率反而上行，给投资者提供了较好的入场契机。

风险领导：

城投口径偏差；好意思国通胀水平的不祥情趣，中好意思货币战略的不祥情趣；汇率波动超预期。

电动车行业2025年度投资策略：藏锋敛锐，蓄势待发

风险领导：

需求不足预期，新本事不足预期和价钱竞争超预期。

EDA和IP行业专题：半导体产业基石，国产替代蹂躏支配姿色

EDA软件莳植芯片设想效用，驱动芯片精采化发展。

IP模块简化芯片设想经由，赋能半导体产业鼎新。

在战略扶握和国产替代波涛下，原土企业发展势头迅猛。我国看成各人最大的电子开辟坐蓐基地，为半导体企业提供了邃密的滋长环境，已炫耀大王人优质原土企业，固然与海外巨头仍存在差距，但在各自细分市集具备至极竞争力。

投资提出：

EDA和IP行业看成集成电路产业链上游中枢门径，是撬动集成电路产业发展的要津要素，咱们合计应当敬爱国内在关系领域具有率先地位的企业，提出关怀：1）EDA：华大九天、概伦电子、广立微等；2）IP：芯原股份、灿芯股份等。

风险领导：

行业增速放缓的风险；市集竞争加重的风险；宏不雅经济增长不足预期的风险。

半导体行业2025年度投资策略：如鱼跃渊，升腾化龙

半导体，看成当代科技产业的守旧，亦然自主可控的基石。从成长的角度来看，咱们合计“AI+自主可控“仍将是2025年半导体产业的主要投资标的。

AI标的，咱们合计“云厂商联接伙伴+端侧落地”将成为2025年AI产业的主要叙事。

半导体的中枢成长逻辑来自国产替代。

先进封装相通是2025年具有隆起成长性的细分赛说念。

风险领导：

经济复苏不足预期；新本事落地不足预期；市集竞争加重的风险；战略风险。

化工行业2025年度投资策略：寻找化工里的“新需求”

减碳促进生物柴油新需求，提出关怀迥殊新能、嘉澳环保、海新能科、郎坤环境。

新疆煤化工引颈开辟投资新需求，提出关怀中国化学、东华科技、三维化学。

食粮安全迫切性不断莳植，化肥农药需求刚性，农药领域提出关怀有增产提效的国光股份，创制药先达股份；化肥领域提出关怀姿色改善的复合肥行业龙头新洋丰和史丹利。

新质坐蓐力新材料龙头值得要点布局，提出关怀高端树脂龙头圣泉集团、无机材料龙头国瓷材料、吸附分离龙头蓝晓科技、合成生物学龙头华恒生物。

高景气行业依然稀缺资源，关怀磷矿石、制冷剂行业。

风险领导：

关系战略力度、落地不足预期、原材料价钱握续高潮、卑鄙破钞需求不达预期、测算误差等风险

保障行业2025年度投资策略：又一个春天

行业或正站在新一轮资负共振的起始。

寿险：大要走出诊治周期，迈向低利率时期的高质料发展。

财险：聚焦规模和价值的再均衡。

投资端：利率下行配景下，各大险企举座仍积极建设债券，拉始终期作念好资产欠债匹配，债券占比举座呈上升趋势，股票占比有所分化。

资负匹配及EV：联动的“艺术”。

投资提出：

资金面宽松且利率有望大要趋稳，股票市集有望握续受益流动性改善，保障股有望充分阐发“贝塔加强器”特征而握续受益，2025年有望握续演绎一直强调的“资负共振”逻辑，提出积极关怀。提出要点关怀长航二期窜改成果突显、资负两头推崇均持重的中国太保，以及中国东说念主寿、新华保障、中国祥瑞、以及中国财险。

风险领导：

战略不足预期、成本市集波动加大、住户金钱增长不足预期、长端利率下行超预期、险企窜改不足预期。

迫切领导与免责声明

迫切领导：《证券期货投资者符合性科罚成见》于2017年7月1日起认真践诺，通过本微信订阅号/本账号发布的不雅点和信息仅供民生证券的专科投资者参考，齐全的投资不雅点应以民生证券运筹帷幄院发布的齐全阐述为准。若您并非民生证券客户中的专科投资者，为功令投资风险，请取消订阅、收受或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以提拔拜访权限，若给您酿成未便，敬请宥恕。我司不会因为关怀、收到或阅读本订阅号/本账号推送骨子而视关系东说念主员为客户；市集有风险，投资需严慎。

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